曾經(jīng)風(fēng)光無限的“醫(yī)美三劍客”，正站在發(fā)展的十字路口。在大單品降價(jià)潮的沖擊下，曾市值巔峰之和近4000億元的“醫(yī)美三劍客”——愛美客、昊海生科、華熙生物，如今陷入了競(jìng)爭(zhēng)、需求與策略的多重困境。2024年年報(bào)顯示，愛美客、昊海生科業(yè)績(jī)?cè)鏊俳抵羵€(gè)位數(shù)，華熙生物凈利潤(rùn)更是暴跌超七成，行業(yè)變局之下，它們將如何找到破局之路？

為尋求新增長(zhǎng)，華熙生物在新業(yè)務(wù)拓展上動(dòng)作不斷，卻成效甚微，如在功能性食品領(lǐng)域，消費(fèi)者認(rèn)可度低，市場(chǎng)推廣困難。愛美客則試圖通過收購(gòu)韓國(guó)醫(yī)美公司REGEN拓展海外市場(chǎng)，然而1.9億美元的高額交易對(duì)價(jià)及1344.12%的估值溢價(jià)，使其未來回報(bào)充滿不確定性。

昊海生科2024年財(cái)報(bào)顯示，2024年，昊海生科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為26.98億元，同比增長(zhǎng)1.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為4.2億元，同比增長(zhǎng)1.04%。而上年度營(yíng)收和利潤(rùn)對(duì)應(yīng)增速分別為24.59%和130.58%。

愛美客同樣拿出了增速大幅放緩的成績(jī)單。2024年，愛美客實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.26億元，同比增長(zhǎng)5.45%，歸母凈利潤(rùn)19.58億元，同比增長(zhǎng)5.33%。盡管愛美客營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)仍保持增長(zhǎng)，但增速已從2023年的47%降至個(gè)位數(shù)，創(chuàng)上市以來最低紀(jì)錄。2024年四季度，愛美客營(yíng)收同比下降7.14%，歸母凈利潤(rùn)同比下降15.45%，首次出現(xiàn)單季“雙降”。

與昊海生科和愛美客相比，華熙生物面臨的狀況則更加嚴(yán)峻。根據(jù)2024年財(cái)報(bào)，華熙生物2024年?duì)I業(yè)收入為53.71億元，同比下降11.61%；歸母凈利潤(rùn)為1.74億元，同比下降70.59%。值得注意的是，在營(yíng)收最高的四季度，華熙生物卻出現(xiàn)了近2億元的虧損，為2019年上市以來首次單季度虧損。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，公司業(yè)績(jī)短期承壓，主要受管理變革成本、長(zhǎng)期戰(zhàn)略投入、前瞻性研發(fā)費(fèi)用增加以及創(chuàng)新性業(yè)務(wù)投入、消費(fèi)品業(yè)務(wù)調(diào)整等多重因素影響，該經(jīng)營(yíng)結(jié)果是公司長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)后戰(zhàn)略性的主動(dòng)調(diào)整，是高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)的必經(jīng)之路，是結(jié)構(gòu)性、暫時(shí)性和階段性的?！肮菊幱陉P(guān)鍵的轉(zhuǎn)型期，逐步解決多項(xiàng)關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)管理問題，為公司未來持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！?/p>

雖然凈利潤(rùn)暴降70%，但2024年華熙生物高層的薪酬卻漲了七成。財(cái)報(bào)顯示，2024年華熙生物的管理費(fèi)用為6.58億元，同比增長(zhǎng)33.77%。高層的薪酬總額從2023年的2543.43萬元增加至2024年的4355.02萬元，增幅為71.23%。其中，報(bào)酬總額增幅最大的是華熙生物董事、副總經(jīng)理郭珈均，其報(bào)酬總額由2023年的92.53萬元增長(zhǎng)至2024年的622.13萬元，增幅超570%。

“醫(yī)美三劍客”失速背后，各家有各家的“憂愁”。

從營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增幅表現(xiàn)來看，昊海生科2024年的業(yè)績(jī)幾乎陷入了停滯。具體到產(chǎn)品線，除了醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理品，其他三大業(yè)務(wù)營(yíng)收均處下滑狀態(tài)。

對(duì)此，昊海生科表示，高毛利率醫(yī)美玻尿酸產(chǎn)品的營(yíng)收比重持續(xù)增長(zhǎng)，繼續(xù)推動(dòng)公司整體毛利率向上提升，但另一方面，眼科人工晶狀體、眼科黏彈劑及骨科玻璃酸鈉注射液等產(chǎn)品銷售價(jià)下降幅度較大，完全沖抵了玻尿酸產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)對(duì)整體毛利率增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。

醫(yī)美業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)被眼科業(yè)務(wù)拖累了。但現(xiàn)如今，醫(yī)美業(yè)務(wù)也難再帶動(dòng)昊海生科業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)。2024年，昊海生科醫(yī)美與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品線收入為11.95億元，雖同比增長(zhǎng)13.08%，但2023年和2022年該產(chǎn)品線的同比增速分別為41.27%和61.45%。

曾經(jīng)玻尿酸憑一己之力，成就了醫(yī)美行業(yè)的造富神話。但如今這樣的賺錢利器，正陷入降價(jià)風(fēng)暴之中。

資深整形美容專家喬宣指出，醫(yī)美行業(yè)的上游市場(chǎng)正深陷價(jià)格戰(zhàn)的困境，玻尿酸針劑的價(jià)格甚至降到百元一支，被用作“引流帶客”的手段。然而，這種低價(jià)營(yíng)銷策略并未產(chǎn)生預(yù)期的正向效果，反而導(dǎo)致了消費(fèi)者對(duì)醫(yī)美產(chǎn)品質(zhì)量的質(zhì)疑和信任度下降。價(jià)格戰(zhàn)使得醫(yī)美機(jī)構(gòu)在利潤(rùn)上大幅縮水，為了維持運(yùn)營(yíng)，一些機(jī)構(gòu)不得不采用次品或降低成本，這不僅損害了消費(fèi)者的權(quán)益，也進(jìn)一步惡化了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

愛美客財(cái)報(bào)對(duì)增速放緩沒有具體解釋，而是以一句話帶過——醫(yī)療美容行業(yè)的消費(fèi)受到大環(huán)境影響，面臨著競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)規(guī)模增速放緩的問題。

愛美客的產(chǎn)品主要分為溶液類注射產(chǎn)品、凝膠類注射產(chǎn)品、面部埋植線產(chǎn)品三類。2024年，愛美客的溶液類業(yè)務(wù)以“嗨體”為代表，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.44億元，同比增長(zhǎng)4.4%，占營(yíng)收比重57.64%；凝膠類以“濡白天使”為核心，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.16億元，同比增長(zhǎng)5.01%，占營(yíng)收比重40.18%。這兩款醫(yī)美爆品撐起了愛美客的營(yíng)收。

但過度依賴單一產(chǎn)品的弊端正逐步顯現(xiàn)。2016年獲批的“嗨體”，能糾正頸部重度皺紋，在2024年華熙生物的同類競(jìng)品“潤(rùn)致·格格”獲批進(jìn)入市場(chǎng)之前，曾長(zhǎng)期獨(dú)享市場(chǎng)紅利。隨著競(jìng)品入場(chǎng)，打破頸紋修復(fù)市場(chǎng)壟斷，“嗨體”水光針的價(jià)格已經(jīng)從3000元跌至200多元錢。另一主力產(chǎn)品“濡白天使”甚至沒有享受到獨(dú)占紅利，在對(duì)手環(huán)伺的競(jìng)爭(zhēng)局面下，其銷量增長(zhǎng)也顯得乏力。

華熙生物被稱為“玻尿酸之王”，這也是其后續(xù)向功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)拓展的關(guān)鍵。2024年，華熙生物將“功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)”更名為“皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)”。作為占比最大的核心業(yè)務(wù)，卻在所有板塊中跌幅最大。財(cái)報(bào)顯示，華熙生物皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入25.69億元，同比下降31.62%，占該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的47.92%。對(duì)此，華熙生物方面解釋稱，主要受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)和戰(zhàn)略調(diào)整等多種因素影響，皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)收入同比大幅降低。

回看過去幾年，華熙生物這一關(guān)鍵板塊的收入下滑趨勢(shì)非常明顯，增速在2024年已降至新低。

大單品策略是醫(yī)美行業(yè)常用的市場(chǎng)策略之一，通過打造明星產(chǎn)品來吸引消費(fèi)者，并帶動(dòng)整個(gè)品牌的發(fā)展。然而，這種策略也存在風(fēng)險(xiǎn)，一旦明星產(chǎn)品受到?jīng)_擊，整個(gè)品牌的業(yè)績(jī)也會(huì)受到影響。愛美客和華熙生物就是典型的例子，它們的成功在很大程度上依賴于幾款大單品，但當(dāng)這些產(chǎn)品面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或消費(fèi)者需求變化時(shí)，公司的業(yè)績(jī)就會(huì)受到?jīng)_擊。

醫(yī)美市場(chǎng)的整體動(dòng)蕩讓曾經(jīng)頭頂光環(huán)的“醫(yī)美三劍客”面臨業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)。在這之中，愛美客和昊海生科的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)降至個(gè)位數(shù)，而華熙生物歸母凈利潤(rùn)直接跌去七成。

華熙生物一直在探索新領(lǐng)域。例如2015年華熙生物和韓國(guó)Medytox公司展開合作，共同開拓肉毒素賽道。不過Medytox因產(chǎn)品安全問題爆雷，導(dǎo)致雙方合作破裂。

2021年，華熙生物押寶功能性食品，推出了飲用水品牌“水肌泉”、口服液產(chǎn)品“美麗肌因”。然而這一舉動(dòng)卻引來很多投資者的質(zhì)疑，畢竟玻尿酸在食品領(lǐng)域的應(yīng)用被很多人吐槽為“智商稅”。

此前有消費(fèi)者評(píng)論水肌泉產(chǎn)品稱，“口感和礦泉水差不多，包裝確實(shí)和價(jià)位不配。喝進(jìn)去的玻尿酸有多少能到皮膚里，不知道”。

但華熙生物董事長(zhǎng)趙燕卻堅(jiān)稱，“口服含透明質(zhì)酸的食物，可以有效補(bǔ)充人體內(nèi)透明質(zhì)酸含量，從而改善人體皮膚水分、潤(rùn)滑關(guān)節(jié)、修復(fù)胃腸黏膜”。

財(cái)報(bào)顯示，2024年華熙生物功能性食品業(yè)務(wù)的收入僅0.82億元，占總營(yíng)收比重尚不足2%。

功能性食品的成長(zhǎng)并非需要時(shí)間培養(yǎng)那樣簡(jiǎn)單，它更需要的是企業(yè)拿出讓消費(fèi)者信服的產(chǎn)品效果。從目前的反饋來看，消費(fèi)者對(duì)于玻尿酸食品的效果普遍持懷疑態(tài)度，這無疑加大了功能性食品市場(chǎng)推廣的難度。

與華熙生物不同，愛美客則試圖通過海外擴(kuò)張來找回曾經(jīng)的“待遇”。3月10日，愛美客發(fā)布公告稱，擬通過并表子公司愛美客國(guó)際收購(gòu)韓國(guó)醫(yī)美公司REGEN 85%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)共計(jì)1.9億美元。REGEN公司的主力產(chǎn)品AestheFill艾塑菲聚乳酸面部填充劑和PowerFill在國(guó)際市場(chǎng)具有一定影響力，分別已獲34個(gè)、24個(gè)國(guó)家和地區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)。其中，AestheFill作為國(guó)內(nèi)首款進(jìn)口“童顏針”，2024年1月獲批后，上市半年就賣出約2億元營(yíng)收。

在業(yè)內(nèi)人士看來，愛美客此次收購(gòu)，意在借助REGEN的海外分銷體系和成熟產(chǎn)品，快速打開國(guó)際市場(chǎng)，提升公司在全球醫(yī)美市場(chǎng)的知名度和市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化擴(kuò)張。但1.9億美元對(duì)應(yīng)1344.12%的估值溢價(jià)，愛美客是否能夠得到相應(yīng)的回報(bào)，仍存在較大不確定性。

來源：北京商報(bào)