青島港物流中心天然橡膠期貨指定交割倉庫。

在完整的工業(yè)體系中，大宗商品貿(mào)易商是非常重要的中間環(huán)節(jié)，是連接供給與需求的紐帶。貿(mào)易商的資金流轉(zhuǎn)是否暢通，直接影響下游制造企業(yè)的物資供應(yīng)穩(wěn)定性。

我國大宗貿(mào)易商多數(shù)為中小企業(yè)，輕資產(chǎn)運(yùn)營使得企業(yè)缺少抵押物，較難從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得貸款，一旦銷售不暢，便容易出現(xiàn)資金流動效率降低的風(fēng)險(xiǎn)。

針對貿(mào)易商的融資難問題，期貨市場進(jìn)行了積極探索。上海期貨交易所推出標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，于上期綜合業(yè)務(wù)平臺上線，并逐漸將業(yè)務(wù)模式拓展到延伸倉單質(zhì)押、保稅倉單質(zhì)押，為實(shí)體企業(yè)提供了新的融資渠道，其效果獲得了企業(yè)、銀行、海關(guān)等多方認(rèn)可。

中小商貿(mào)企業(yè)遇融資難題

山東是我國最大的天然橡膠貿(mào)易集散地。全國一半以上的橡膠自山東港報(bào)關(guān)進(jìn)口，成為輪胎制造等眾多重要工業(yè)的原材料。青島全美橡膠輪胎有限公司深耕橡膠貿(mào)易接近20年，公司董事長王沛講述了融資過程中遇到的痛點(diǎn)。

王沛表示，橡膠貿(mào)易商普遍面臨采購與銷售時(shí)間錯配的問題。為滿足下游輪胎廠的需求，公司常年儲備一定規(guī)模的橡膠庫存，而橡膠的貨值較高，存放在倉庫就會大量占用資金。此外，為避免庫存因橡膠價(jià)格波動而貶值，公司還會在期貨市場中進(jìn)行套期保值交易，這樣一來，期貨保證金還會再占用一部分資金。

與此同時(shí)，貿(mào)易商存在較大的資金需求，尤其是在墊資方面。王沛舉例道，一些大型輪胎廠的議價(jià)能力比較強(qiáng)，會提出5天或者10天的賬期，如果一次銷售2000噸到3000噸橡膠，公司就需要墊資4000萬元到5000萬元，這就產(chǎn)生了非常大的融資需求。然而，長期以來，入庫貨物尤其是保稅貨物并不被銀行視為抵押物，融資難的痛點(diǎn)隨之顯現(xiàn)。

從銀行角度來講，對倉庫貨物質(zhì)押融資的態(tài)度謹(jǐn)慎事出有因。一家銀行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，銀行此前不愿介入倉庫貨物質(zhì)押有三個(gè)方面原因：首先是倉單真實(shí)性問題，難以防止倉單重復(fù)質(zhì)押等風(fēng)險(xiǎn)事件；其次，受國際大宗市場波動影響，貿(mào)易型企業(yè)經(jīng)營波動性相對較大，難以確保企業(yè)的還款來源；最后，就算能夠進(jìn)行質(zhì)押融資，其線下審批流程是非常慢的，且對于中小企業(yè)的放貸額度往往非常有限，貸款利率普遍偏高。

標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)效果顯現(xiàn)

標(biāo)準(zhǔn)倉單是指由期貨交易所指定交割倉庫完成入庫商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格后，在交易所標(biāo)準(zhǔn)倉單管理系統(tǒng)中簽發(fā)給貨主的，用于提取商品的憑證。與普通現(xiàn)貨倉單相比，標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成、轉(zhuǎn)讓、凍結(jié)、注銷等流程都由期貨交易所統(tǒng)一管理，倉單狀態(tài)和貨權(quán)信息等都能清晰掌握。

因此，將標(biāo)準(zhǔn)倉單作為抵押物進(jìn)行融資，能夠充分發(fā)揮期貨交易所的信用背書為中小企業(yè)增信，同時(shí)還能省去大量的線下審批流程，顯著提高放貸效率，滿足中小企業(yè)對資金的迫切需求。

2020年11月6日，上期所在充分調(diào)研論證后，推出倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單線上質(zhì)押業(yè)務(wù)，于上期綜合業(yè)務(wù)平臺上線。此后，上期所在2021年到2024年陸續(xù)推出延伸倉單質(zhì)押、廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押、保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，質(zhì)押標(biāo)的覆蓋上期綜合業(yè)務(wù)平臺所有交易品種。

青島全美橡膠輪胎有限公司在2024年9月27日嘗試了天然橡膠的標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，成功獲得141萬元質(zhì)押款。王沛介紹，包括提交質(zhì)押申請、貸款銀行審批等全部流程，均在線上操作，銀行放款最快僅需要1天，有效滿足了公司的融資需求。

上海的金屬貿(mào)易商也在深度參與標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)。上期所介紹，銅、白銀、鋁、鋅、鉛等金屬倉單不受有效期限制，且流通性好、金融屬性強(qiáng)，因此質(zhì)押最為活躍。

上海晉金實(shí)業(yè)有限公司已通過標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)累計(jì)融資超過5.5億元，涉及金屬量超1.2萬噸。晉金實(shí)業(yè)負(fù)責(zé)人蔡濤表示，通過參與該業(yè)務(wù)，公司可以有更多的資金用于采購和擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押利率相比市場利率有優(yōu)勢，能夠降低企業(yè)的資金成本。

截至2024年底，上期綜合業(yè)務(wù)平臺累計(jì)發(fā)生線上質(zhì)押業(yè)務(wù)446筆，質(zhì)押融資金額超52億元，平均單筆金額超1100萬元；70%的受惠企業(yè)為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)（其余為期貨風(fēng)險(xiǎn)子公司），其中貿(mào)易企業(yè)主要為民營企業(yè)，部分為小微企業(yè)；質(zhì)押利率基本鎖定在各階段LPR左右，在一定程度上解決了大宗商品行業(yè)融資難、融資貴等問題。

持續(xù)提高保稅倉單質(zhì)押便利性

保稅倉單業(yè)務(wù)是推動貿(mào)易自由化便利化，豐富綜合保稅區(qū)改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的重要探索。保稅倉單涉及上期所的國際化期貨品種，包括20號膠、低硫燃料油等，解決了國際化期貨品種交割標(biāo)準(zhǔn)化與參與者需求多樣化之間的矛盾。

隨著近年來我國貿(mào)易體量穩(wěn)步增長，持有保稅倉單的貿(mào)易企業(yè)也存在強(qiáng)烈的融資需求。蔡濤表示，傳統(tǒng)保稅倉單在國有銀行的質(zhì)押往往受限，公司只能選擇外資銀行來做抵押融資，近年來海外利率持續(xù)攀升，融資成本高企成為困擾企業(yè)的難題。

2024年10月25日，上期所保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)正式上線，進(jìn)一步豐富了保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單的功能應(yīng)用。但由于保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單具有保稅貨物的特殊性，根據(jù)海關(guān)法規(guī)定，未經(jīng)海關(guān)許可，保稅貨物不得進(jìn)行質(zhì)押等處置。因此，上期所在過去一段時(shí)間與各地海關(guān)部門進(jìn)行了緊密溝通。

2024年10月至11月，作為20號膠期貨注冊倉單最集中的區(qū)域，青島海關(guān)所屬黃島海關(guān)協(xié)同上期所及有關(guān)銀行、企業(yè)，探索性開展了全國首批共2票保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，2筆業(yè)務(wù)的質(zhì)押標(biāo)的物均是交割庫內(nèi)約100噸20號標(biāo)膠。業(yè)務(wù)完成后，黃島海關(guān)針對流程便利化等方面與上期所進(jìn)行了溝通。

目前，保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單的質(zhì)押及解質(zhì)押申請、倉庫審核、海關(guān)審核、銀行審核的全流程均可在上期所系統(tǒng)上完成，大幅簡化業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)各參與方的操作流程，提升了操作便利性。據(jù)悉，進(jìn)入2025年，上期所啟動了“‘強(qiáng)源助企’——2025產(chǎn)業(yè)服務(wù)上期行”工作，標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押作為其中的重要案例，正在持續(xù)推進(jìn)各項(xiàng)優(yōu)化服務(wù)工作，以更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（來源：上海證券報(bào)）