2024年11月，中國期貨業(yè)協(xié)會發(fā)布《期貨風險管理公司大宗商品風險管理業(yè)務管理規(guī)則》（下稱《管理規(guī)則》），已于2025年1月1日起實施?！豆芾硪?guī)則》細化了期貨風險管理公司參與大宗商品交易的經營管理規(guī)則，將引領期貨風險管理公司建立更為合規(guī)有效的行業(yè)慣例。

《管理規(guī)則》中最具創(chuàng)新、將持續(xù)影響行業(yè)的規(guī)定是把風險管理業(yè)務分類為貿易類業(yè)務與資金類業(yè)務兩塊，并在第三條明確了各自的定義。從這兩類業(yè)務定義來看，兩者的區(qū)別在于目的與需求不同，其中資金類業(yè)務是“基于客戶的短期資金需求或庫存管理需求”，涉及資金或庫存管理的業(yè)務，而資金類業(yè)務的含義與范圍顯然不是國資委多次要求徹查或強調禁止的融資性貿易。所謂融資性貿易，即一些企業(yè)為掩蓋經營性融資活動而簽訂虛假貿易合同的行為。《管理規(guī)則》對資金類業(yè)務有諸多限制，一是必須存在短期需求；二是有實體企業(yè)開展生產經營；三是遵守誠實信用原則，即期貨風險管理公司可以為大宗商品交易短期融資或增持信用，但必須存在真實的商品流轉貿易及合同，最終買方有真實購買大宗商品的需求。

作為大宗商品交易行業(yè)的重要參與者，期貨風險管理公司理解與踐行《管理規(guī)則》，須深刻把握以下資金類業(yè)務的定義與內容，做到依法合規(guī)經營，有利于行業(yè)有序高效發(fā)展。

第一，風險管理業(yè)務是研究商品庫存周期的商業(yè)活動，而資金類業(yè)務是具體到期貨風險管理公司協(xié)助實體企業(yè)在應對庫存周期時管理資金流動性風險的商業(yè)活動。大宗商品存在庫存周期，而期貨風險管理公司是在研究該周期后，協(xié)助實體企業(yè)完成套期保值、“保險+期貨”等風險管理業(yè)務，實現(xiàn)價格風險可控。資金類業(yè)務具體體現(xiàn)在期貨風險管理公司開展的貿易中，通過資金優(yōu)勢或技術優(yōu)勢，緩解實體企業(yè)應對價格風險能力不足、資金不足、持有成本過高等困境。比如，當某大宗商品價格上升時，下游需求端需盡早購入商品建庫而資金不足，期貨風險管理公司通過代理采購，能一定程度上緩解下游需求端資金不足的難題。

第二，資金類業(yè)務是涉及實際商品流通的業(yè)務。《管理規(guī)則》第二條提到，“約定購回、代理采購、代理銷售屬于資金類業(yè)務”，這些業(yè)務主要特征是：下游需求端有真實購買大宗商品貨物的需求，并且貨物所有權合法有效真實地移轉至下游需求端。

明晰《管理規(guī)則》對資金類業(yè)務的定義與內容后，期貨風險管理公司應注意以下三點：

首先，開展資金類業(yè)務必須在合同中體現(xiàn)其真實的意思表示。期貨風險管理公司應當在簽訂合同時明確合同類型為貿易類業(yè)務合同還是業(yè)務類業(yè)務合同。期貨風險管理公司簽訂的合同條款應當是交易雙方真實的意思表示，反映業(yè)務實質?！豆芾硪?guī)則》第二十一條規(guī)定提出，期貨風險管理公司開展貿易類業(yè)務，不得變相開展資金類業(yè)務。該條款明確禁止期貨風險管理公司通過陰陽合同、抽屜協(xié)議、口頭協(xié)議等方式規(guī)避監(jiān)管。因為陰陽合同、抽屜協(xié)議、口頭協(xié)議等方式不僅規(guī)避監(jiān)管，其引發(fā)的糾紛復雜難解，在訴訟中法院或當事人需要通過舉證與運用民法典中虛假意思表示條款推論才能明確雙方真實的意思表示。我國民法典第一百四十六條規(guī)定，“行為人與相對人以虛假的意思表示實施的民事法律行為無效”。因而，期貨風險管理公司遵守誠信原則，做好大宗商品交易業(yè)務的識別與分類工作，助力行業(yè)高質量發(fā)展。

其次，簽訂資金類業(yè)務合同要在條款中明確約定購回條款或代理關系。比如，若某家期貨風險管理公司本意打算通過代理采銷緩解合作方的資金流壓力，但忽視了合同條款的擬定過程，自認為簽訂簡單尋常的購銷合同即可。當該期貨風險管理公司按照貨物流轉順序與上下游簽訂購銷合同，而未在合同中明確代理關系后，該期貨風險管理公司無法向真正的責任承擔方主張權益。因為單純的買賣合同法律關系不同于代理法律關系，貨物質量或數(shù)量問題及貨物積壓在手的風險可能按照買賣合同法律關系由期貨風險管理公司承擔。最終，該期貨風險管理公司不僅承接了資金流動性風險，還承擔了買賣合同的法律責任。因此，《管理規(guī)則》第十五條規(guī)定，“期貨風險管理公司與客戶簽訂資金類業(yè)務合同，應當明確購回條款或代理關系”?！豆芾硪?guī)則》的發(fā)布說明里進一步解釋到，“對于以庫存風險管理為目的的約定購回、解決資金需求的代理交割等業(yè)務模式，進一步細化條款表述，明確歸為資金類業(yè)務”。

最后，期貨風險管理公司不得向客戶出借賬戶，不得變相代理客戶開展期貨、衍生品交易（《管理規(guī)則》第十六條規(guī)定）。期貨風險管理公司是可以通過自身在期貨行業(yè)的知識與技術優(yōu)勢，通過開立期貨賬戶在期貨市場對沖現(xiàn)貨價格風險，以此達到自身盈利與客戶價格管理的需求。在大宗商品交易行業(yè)，有些大型現(xiàn)貨貿易公司也可以通過設立期貨交易部門參與期現(xiàn)對沖來達到價格管理。不過，目前仍有大量的現(xiàn)貨貿易公司因資金或知識技術劣勢并未開立期貨賬戶，只能委托資質較強的貿易公司來代理期貨市場管理，該活動在司法實踐中多被法院認為是合法的委托代理行為，但也出現(xiàn)個別公司收取傭金被法院認定是從事非法期貨經紀活動?！豆芾硪?guī)則》規(guī)定嚴禁期貨風險管理公司以貿易之名變相代理客戶開展期貨、衍生品交易，意味著期貨風險管理公司是不能夠代理客戶以自己開立的期貨賬戶進行期貨或衍生品交易。該規(guī)定除了重申強監(jiān)管政策，也是引領期貨風險管理公司回歸風險管理業(yè)務本質，避免因代理期貨交易等形式而增加法律與市場風險。

（來源：期貨日報網）