作為我國(guó)最重要的進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品之一，大豆是生產(chǎn)豆粕、豆油的主要原料，與生產(chǎn)生活息息相關(guān)，在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中扮演著關(guān)鍵角色。自2004年12月黃大豆2號(hào)期貨上市以來(lái)，大商所不斷優(yōu)化期貨合約規(guī)則，積極推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放，有效發(fā)揮黃大豆2號(hào)期貨功能，逐步提升其價(jià)格影響力，并于2022年8月8日上市黃大豆2號(hào)期權(quán)，進(jìn)一步豐富產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為保障產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和服務(wù)國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略作出了積極貢獻(xiàn)。

一分為二：貫徹農(nóng)業(yè)政策，服務(wù)產(chǎn)業(yè)需求

大豆是1993年大商所正式營(yíng)業(yè)時(shí)推出的首批期貨品種之一，見(jiàn)證了中國(guó)期貨市場(chǎng)成長(zhǎng)路上的風(fēng)雨彩虹。2001年，為了加強(qiáng)對(duì)不同種類大豆的管理，國(guó)家出臺(tái)了相關(guān)農(nóng)業(yè)政策。大商所秉承服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定初心，對(duì)大豆期貨合約進(jìn)行了拆分。2002年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)了大豆期貨合約的修改方案，同意大商所于當(dāng)年3月15日上市以非轉(zhuǎn)基因大豆為標(biāo)的的黃大豆1號(hào)期貨以及后續(xù)擇機(jī)推出以油用大豆為主的黃大豆2號(hào)期貨。

2004年，面對(duì)國(guó)際大豆價(jià)格的快速下跌，眾多壓榨企業(yè)遭受了巨大損失，產(chǎn)業(yè)急需風(fēng)險(xiǎn)管理工具來(lái)控制價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同年12月，黃大豆2號(hào)期貨在業(yè)界的熱切期待中上市，與1993年上市的豆粕期貨和2006年上市的豆油期貨一道，為中國(guó)大豆壓榨產(chǎn)業(yè)構(gòu)建了全產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系。此后，越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)開(kāi)展基差貿(mào)易和期貨市場(chǎng)套期保值來(lái)鎖定壓榨利潤(rùn)。

得益于行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的提升和大商所對(duì)大豆系列期貨的精心維護(hù)，產(chǎn)業(yè)得以平穩(wěn)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)大幅波動(dòng)。2008年全球金融危機(jī)期間，我國(guó)大豆壓榨企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)已經(jīng)顯著增強(qiáng)，行業(yè)總體套保比例提升至40%，大豆進(jìn)口“量增價(jià)跌”背景下行業(yè)受到的沖擊遠(yuǎn)小于2004年。自此，在大豆系列期貨的保駕護(hù)航下，整個(gè)產(chǎn)業(yè)在市場(chǎng)的波動(dòng)起伏中未再出現(xiàn)大規(guī)模虧損。如今，國(guó)內(nèi)外大型糧油企業(yè)和超過(guò)90%的國(guó)內(nèi)大豆加工廠均深度參與黃大豆2號(hào)等大豆系列期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

久久為功：黃大豆2號(hào)“睡美人”煥發(fā)新顏

黃大豆2號(hào)期貨上市后，我國(guó)進(jìn)口大豆市場(chǎng)情況發(fā)生了巨大變化。據(jù)悉，2004年我國(guó)大豆年度進(jìn)口量約2018萬(wàn)噸，2016年已大幅上升至8391萬(wàn)噸，規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)4倍。數(shù)量增加的同時(shí)，我國(guó)進(jìn)口大豆來(lái)源格局也發(fā)生較大變化，巴西已超過(guò)美國(guó)成為主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)。這期間，我國(guó)壓榨大豆的對(duì)外依存度已達(dá)85%，進(jìn)口大豆已成為主要壓榨原料。

受進(jìn)口大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)全流程封閉管理要求等因素影響，很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，黃大豆2號(hào)期貨的活躍度和市場(chǎng)規(guī)模還未能很好地與不斷發(fā)展的現(xiàn)貨市場(chǎng)相匹配。在此背景下，大商所與相關(guān)部門一道，推動(dòng)調(diào)整優(yōu)化黃大豆2號(hào)期貨合約規(guī)則及相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。經(jīng)過(guò)遼寧出入境檢驗(yàn)檢疫局和大商所近3年的調(diào)研論證，2016年11月，國(guó)家質(zhì)檢總局公布實(shí)施《進(jìn)口大豆期貨交割檢驗(yàn)檢疫監(jiān)督管理規(guī)范》，從國(guó)家戰(zhàn)略的角度出發(fā)，在符合現(xiàn)貨監(jiān)管要求的條件下為進(jìn)口大豆參與期貨交割提供了便利。此后，大商所也于2017年5月對(duì)黃大豆2號(hào)期貨合約月份、交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、交割制度、交割區(qū)域、風(fēng)控制度等方面作出調(diào)整，以進(jìn)一步貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際情況，降低市場(chǎng)參與者交易成本，提升產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨交割的積極性。

2022年8月，黃大豆2號(hào)期權(quán)與黃大豆1號(hào)、豆油期權(quán)同步在大商所掛牌上市，為大豆產(chǎn)業(yè)提供了更加多樣化的套保策略選擇，進(jìn)一步滿足不同行情和業(yè)務(wù)場(chǎng)景下的避險(xiǎn)需求，助力我國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018—2024年黃大豆2號(hào)期貨的日均成交量增至9.41萬(wàn)手，特別是今年1—11月日均成交達(dá)到15.84萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)37.02%；日均持倉(cāng)13.9萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)63.53%，呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。黃大豆2號(hào)期權(quán)自2022年8月8日上市至今年11月，已平穩(wěn)運(yùn)行561個(gè)交易日，日均成交4.64萬(wàn)手，日均持倉(cāng)2.87萬(wàn)手，期權(quán)市場(chǎng)功能發(fā)揮持續(xù)深化。

多位產(chǎn)業(yè)界人士表示，2017年對(duì)黃大豆2號(hào)合約規(guī)則的調(diào)整，與進(jìn)口大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際情況一致，有利于黃大豆2號(hào)期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能的有效發(fā)揮，便于大豆壓榨企業(yè)對(duì)原料采購(gòu)端進(jìn)行套期保值，進(jìn)而保障國(guó)內(nèi)油脂行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

對(duì)外開(kāi)放：更好傳播全球主銷區(qū)的聲音

時(shí)至歲末，黃大豆2號(hào)期貨迎來(lái)的不僅有二十歲生日，還有對(duì)外開(kāi)放的兩周年。2022年12月，黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆粕、豆油期貨和期權(quán)一同作為境內(nèi)特定品種引入境外交易者，首次實(shí)現(xiàn)全品種鏈條對(duì)外開(kāi)放，也標(biāo)志著大商所在深入服務(wù)國(guó)內(nèi)國(guó)際大豆和油料產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)大豆產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全，以及持續(xù)擴(kuò)大高水平制度型開(kāi)放、提升大宗商品價(jià)格影響力等方面又邁出了重要一步。

對(duì)外開(kāi)放后，全球的大豆產(chǎn)業(yè)企業(yè)能夠直接參與中國(guó)大豆期貨市場(chǎng)，在壓榨利潤(rùn)鎖定、稅收政策匹配、匯兌和保證金管理上可以獲得更好的效果。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有來(lái)自英國(guó)、瑞士、新加坡等30個(gè)國(guó)家和地區(qū)的超過(guò)150家境外客戶參與了大豆系列品種的交易，其中包括國(guó)際糧商嘉吉、路易達(dá)孚、翱蘭等境外大型產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

據(jù)了解，南美大豆貿(mào)易量占全球的三分之二，我國(guó)作為全球最大的大豆進(jìn)口國(guó)，約三分之二的進(jìn)口量來(lái)自南美。此前很長(zhǎng)一段時(shí)間，南美產(chǎn)區(qū)農(nóng)民銷售大豆時(shí)主要參考CBOT價(jià)格，國(guó)際糧商的境外子公司對(duì)大連期貨市場(chǎng)的行情也僅僅停留在關(guān)注的層面，而沒(méi)有參與進(jìn)來(lái)。但這一狀況隨著黃大豆2號(hào)等品種的對(duì)外開(kāi)放而發(fā)生了變化。

路易達(dá)孚大豆全球負(fù)責(zé)人Francisco Magnasco表示，大商所豆系期貨和期權(quán)市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放后，能夠明顯感受到南美農(nóng)民對(duì)大商所期貨價(jià)格投來(lái)了更多目光?！拔颐刻煸缟掀鸫捕紩?huì)看中國(guó)期貨市場(chǎng)行情，現(xiàn)在大約有30%的南美農(nóng)民會(huì)通過(guò)觀察大商所黃大豆2號(hào)等品種的價(jià)格漲跌來(lái)考量中國(guó)的需求增減等市場(chǎng)變動(dòng)情況，并相應(yīng)調(diào)升或調(diào)降銷售報(bào)價(jià)，這說(shuō)明大連期貨市場(chǎng)的國(guó)際影響力在持續(xù)提升?！?/p>

翱蘭農(nóng)業(yè)中國(guó)與東盟區(qū)域總裁Himanshu Chaturvedi表示，境內(nèi)外客戶多方參與，使大豆系列品種更加全面、快速地反映全球大豆市場(chǎng)供求信息，提升了其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效性。在此基礎(chǔ)上，越來(lái)越多的國(guó)際糧商境外子公司開(kāi)始主動(dòng)使用黃大豆2號(hào)、豆粕、豆油期貨和期權(quán)來(lái)鎖定采購(gòu)成本和壓榨利潤(rùn)，更好管理南美大豆國(guó)際貿(mào)易中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)Himanshu Chaturvedi介紹，翱蘭農(nóng)業(yè)已經(jīng)參與了大豆、豆粕、豆油等境內(nèi)特定品種交易，并且會(huì)以相關(guān)品種的期貨價(jià)格或者期現(xiàn)價(jià)差作為定價(jià)參考，為下游的大型上市公司、中小貿(mào)易商等各類型客戶提供定制化的基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等服務(wù)，與客戶分享市場(chǎng)信息，幫助客戶共同提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。此外，還有企業(yè)表示，黃大豆2號(hào)期貨能夠?qū)崿F(xiàn)大豆順暢交割后，有意愿將南美大豆庫(kù)存前移至中國(guó)港口。

在我國(guó)大豆壓榨企業(yè)看來(lái)，境外交易者的進(jìn)入豐富了黃大豆2號(hào)期貨市場(chǎng)的參與者結(jié)構(gòu)，增加了市場(chǎng)深度，使得境內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶能夠獲得更穩(wěn)定的對(duì)手方，套保效果相應(yīng)得到提升，從而更有利于企業(yè)利用期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，下一步，大商所將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，持續(xù)努力打造更加透明、高效和穩(wěn)定的大豆期貨市場(chǎng)，繼續(xù)爭(zhēng)取進(jìn)口大豆參與實(shí)物交割的支持政策，優(yōu)化完善黃大豆2號(hào)期貨合約規(guī)則，進(jìn)一步促進(jìn)黃大豆2號(hào)期貨和期權(quán)功能發(fā)揮，不斷提升我國(guó)大豆價(jià)格的影響力，更好地服務(wù)國(guó)家糧油安全和農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)建設(shè)。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）